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「清明休市」金融数据周报(外汇):波动率陡升 关注中间价信号

报告要点

      中美贸易风险重燃引发离岸汇率“跳贬”,波动率陡升。两会将强化汇率稳定预期,中间价偏强信号可能再显,届时汇率将在情绪一次性释放过后逐步趋稳。

    市场展望

      节假日期间中美贸易风险重燃引发离岸汇率“跳贬”。猜测美方如此作为目的有:1)转移视线,为处置疫情不利而寻找借口;2)通过经济惩罚来获取利益,或者为美方不履行第一阶段贸易协议提供支持;3)煽动选民情绪,拉拢选票。不过,由于当下:1)美国疫情仍未得到有效控制,美国对于中国抗疫物资、药品等的进口依赖仍在;2)美方也需要中方继续履行第一阶段贸易协议来争取农业州支持。因此,我们认为目前美方威胁将更多以口头形式出现,实质性惩罚措施落地的概率相对较小。从这个角度看,节假日期间消息更多将为市场敲响警钟,隐藏的风险将制约市场做多人民币的热情,但短期惩罚措施落地的概率可能较小,市场出现持续贬值的概率可能也不大。复盘2019 年5 月和8 月中美贸易风险升级后汇率走势,中间价偏强调节是汇率“跳贬”

      后进入稳定的重要支撑。考虑到“两会”来临将强化汇率稳定预期,我们认为这一信号可能再度显露,届时汇率将在情绪一次性释放过后逐步趋稳。操作建议依然是逢高结汇顺势而为。

    操作建议

    逢高结汇

    风险因子

    1)疫情持续升级;2)海外信用风险爆发;3)中美关系恶化

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